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獨角獸基金“醒來”
2019年4月12日 15:51

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盡管年初至今股市已經明顯上漲,但獨角獸基金配置股票的比例仍然很低,科創板的推出會改變這一局面嗎? ?

本刊記者? 易強/文

自股市寒冬來襲,“獨角獸企業”上市或回歸之路受阻,6只戰略配售基金(又稱“獨角獸基金”)亦被“凍”得面目全非,一度異化為債券基金,而今,春意已將它們喚醒。

股市的回暖,以及科創板的啟動,賦予6只獨角獸基金更加豐富的想象空間,而作為三年期封閉式基金,其在交易所的掛牌上市,則讓投資者有了更多的選擇。

上市交投活躍

先說上市交易的情況。

3月29日,6只獨角獸基金同時上市。以上市交易份額多寡排序,依次是南方戰略配售(160142.OF)、易方達戰略配售(161131.OF)、匯添富戰略配售(501188.OF)、招商戰略配售(161728.OF)、華夏戰略配售(501186.OF)及嘉實戰略配售(501189.OF),上市交易份額依次為12.65億份、11.37億份、8.90億份、7.75億份、5.75億份和2.98億份,合計49.40億份。

其中,匯添富戰略配售(501188.SH)、華夏戰略配售(501186.SH)及嘉實戰略配售(501189.SH)在上交所上市,南方戰略配售(160142.SZ)、易方達戰略配售(161131.SZ)及招商戰略配售(161728.SZ)在深交所上市。

從交易數據上看,投資者對6只獨角獸基金——皆為靈活配置型基金——表現出濃厚的興趣。

Wind資訊顯示,上市首日,該6只基金的成交量合計9.18億份,基于上市交易總份額(49.40億份),其換手率達到18.58%。而自3月29日至4月10日,在8個交易日里,其成交量合計32.31億份,換手率達到65.39%;期間日均成交量則合計4.04億份,日均換手率也有8.18%。

在6只基金中,上市首日換手率最高的是嘉實戰略配售,為32%;其次是華夏戰略配售、南方戰略配售、匯添富戰略配售、易方達戰略配售和招商戰略配售,依次為21%、18.84%、16.73%、16.55%和16.42%。

自3月29日至4月10日,區間換手率最高的同樣是嘉實戰略配售,為94.89%;其次是易方達戰略配售、南方戰略配售、華夏戰略配售、招商戰略配售和匯添富戰略配售,依次為74.43%、64.23%、62.19%、56.91%和55.05%;區間日均換手率排序同上,依次為11.86%、9.30%、8.03%、7.77%、7.11%和6.88%。

由于市場環境及行情迥異,投資者無法通過對比其他靈活配置型基金(LOF)的場內交易數據來判斷獨角獸基金在同等條件下是否更受歡迎。

不過,從同期交易數據上看,在上市交易份額超過2億份的其余18只靈活配置型基金(LOF)中,3月29日換手率最高的只有1.40%,3月29日至4月10日的區間換手率最高的也只有7.30%,皆為華安智增精選(160421.SZ),區間日均換手率僅有0.91%。

就18只靈活配置型基金(LOF)整體而言,3月29日的成交量合計只有0.21億份,換手率僅有0.14%,3月29日至4月10日的區間成交量也只有1.56億份,區間換手率為1.01%,區間日均換手率為0.13%。

顯然,6只獨角獸基金的上市,在給投資者帶來更多選擇的同時,也將給LOF基金市場帶來更多的活力。

但數據同時顯示,盡管選項更多,投資者在短期內獲利恐怕難度不小。

根據Wind資訊,截至4月10日,南方戰略配售、易方達戰略配售、匯添富戰略配售、招商戰略配售、華夏戰略配售及嘉實戰略配售自上市以來的漲幅皆為負數,分別為-2.12%、-1.75%、2.20%、-1.84%、-2.51%和-2.33%。

同期上證綜指、深證成指的漲幅則分別為8.25%和9.31%,滬深300、上證50、創業板指和中小板指的漲幅分別為9.59%、8.97%、6.14%和7.11%。

也就是說,對投資者而言,同期持有上述6只獨角獸基金不如持有指數基金獲利更多。

貼水率較低被認為是制約獨角獸基金行情表現的重要原因之一。Wind資訊顯示,上市首日,南方戰略配售、易方達戰略配售、匯添富戰略配售、招商戰略配售、華夏戰略配售及嘉實戰略配售等6只基金的貼水率分別為-1.46%、-1.83%、-1.47%、-1.91%、-0.43%和-0.27%。截至4月10日,6只戰略配售基金自上市以來的區間貼水率均值為-2.79%、-3.02%、-2.58%、-3.03%、-1.46%和-1.17%。歷史數據則顯示,靈活配置型LOF基金上市首日貼水率均值約為-5.20%。

不過,相對于投資上的一時失利,有耐心的投資者更期待科創板的賦能。

異化為債券基金

南方戰略配售、易方達戰略配售、匯添富戰略配售、招商戰略配售、華夏戰略配售及嘉實戰略配售等6只基金皆成立于2018年7月5日,發行份額分別為180.64億份、244.49億份、144.81億份、247.15億份、113.22億份和119.51億份,合計1049.82億份。

基金公司成立上述6只基金的初衷,為的是以戰略配售方式投資優質創新企業的股票(首次發行股票數量在4億股以上)以及以中國存托憑證(CDR)形式回歸A股市場的“獨角獸企業”。

根據《招募說明書》,6只獨角獸基金成立后,皆有三年的封閉期,至于封閉期的投資策略,則并不完全相同。例如,南方戰略配售、易方達戰略配售、華夏戰略配售及嘉實戰略配售主要采用戰略配售和固定收益等兩種投資策略,匯添富戰略配售則主要采用戰略配售和債券投資等兩種投資策略,招商戰略配售則主要采用資產配置、戰略配售及固定收益等三種投資策略。

投資范圍方面,上述6只基金在封閉期皆可投資股票、債券、債券回購、同業存單、銀行存款、貨幣市場工具以及法律法規或證監會允許基金投資的其他金融工具。至于股票投資占基金資產的比例,則皆為0%-100%。

此外,南方戰略配售、易方達戰略配售、嘉實戰略配售及招商戰略配售還與投資者約定,待封閉期屆滿之后,可以投資港股通標的股票。易方達戰略配售還約定可投資股指期貨、國債期貨、股票期權等金融衍生品,以及中小企業私募債、資產支持證券等。

在封閉運作期,6只獨角獸基金的業績比較基準皆為“滬深300指數收益率×60%+中債總指數收益率×40%”。

然而,由于股市寒潮遲遲未退,“獨角獸企業”回歸意愿下降,新上市企業則要么缺乏創新特質,要么新股發行數量不足4億股(根據Wind資訊,截至4月10日,2018年7月5日之后上市的股票共計75只,發行數量超過4億股的只有8只,其中6只屬于金融業,2只屬于水上運輸業),以致于6只戰略配售基金成立后,缺乏足夠的投資標的可供選擇,一度異化為債券基金。

定期報告顯示,截至2018年第三季度末,上述6只基金的股票倉位竟然都是零;南方戰略配售、易方達戰略配售、嘉實戰略配售、匯添富戰略配售及華夏戰略配售等5只基金所持債券市值及占基金總資產的比例則在91.61%-98.04%,招商戰略配售則有65.89%的基金資產投向債券、30.99%的基金資產投向買入返售金融資產。因此,與其說上述6只基金是獨角獸基金,還不如稱其為債券基金。

科創板賦能

到了2018年四季度,除了華夏戰略配售,其余5只獨角獸基金才配置了極低倉位的股票資產,且其持倉股票多屬于金融業。

定期報告顯示,截至2018年年底,南方戰略配售、易方達戰略配售、匯添富戰略配售、招商戰略配售及嘉實戰略配售等5只基金所持股票市值占基金總資產的比例分別為1.73%、1.33%、2.06%、1.74%和0.17%。其中,有份參與中國人保戰略配售的前4只基金,僅該只股票的市值就占到基金總資產的1.64%、1.26%、1.95%和1.67%;也就是說,僅這一只股票,即占到其所持股票市值的94%以上。在6只獨角獸基金的資產組合中,債券占比仍高達89.36%至98.28%。

這種資產配置的結果是,一方面固然避免了基金資產在股市調整期大幅回撤;另一方面也錯失了年初以來的牛市行情。

Wind資訊顯示,截至4月10日,南方戰略配售、易方達戰略配售、匯添富戰略配售、招商戰略配售、華夏戰略配售及嘉實戰略配售等6只基金2019年以來的復權單位凈值增長率分別為2.52%、2.10%、2.85%、2.27%、1.31%和1.07%,不止跑輸業績基準增長率(19.98%),與上證綜指(30.00%)、深證成指(44.13%)、滬深300(35.71%)、上證50(29.91%)、創業板指(38.07%)和中小板指(39.78%)等主要股指的同期漲幅相比更是相差甚遠。

不過,未來有了科創板的賦能,6只獨角獸基金有望扭轉頹勢。

根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》,符合《國務院辦公廳轉發證監會關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》相關規定的紅籌企業,可以申請發行股票或存托憑證并在科創板上市。另外,由于科創板的上市條件更加寬松,一些目前無法在A股上市的“獨角獸企業”,可能有機會轉道科創板上市。截至4月10日,科創板受理企業已達到57家,其中15家為“已問詢”階段。

這意味著投資標的有望涌現,獨角獸基金可能回歸本來面目。

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